Conversión de ES a SPX: base, valor justo y vencimiento

Los futuros de ES y el índice SPX siguen el mismo S&P 500, pero ES casi nunca marca el mismo número que SPX. La diferencia es la base.

Para pasar un nivel de uno a otro, sumas o restas la base. Esta guía muestra cómo la calculo y dónde cambia.

La versión corta

• ES = SPX + base.
• SPX = ES − base.
• Obtén la base de hoy restando el precio de SPX al precio de ES en el mismo momento, durante el horario del mercado de contado de EE. UU.

Conversor de ES a SPX

El conversor de ES a SPY ahora también tiene una casilla de SPX. Escribe los precios de hoy de ES y SPY en las casillas de la razón, luego escribe un nivel en cualquier casilla y se rellenan las otras dos.

De dónde sale la base

Comprar ES solo inmoviliza margen, así que el precio del futuro lleva el interés sobre el valor total de las acciones. Además renuncias a los dividendos que pagarían esas acciones. El valor justo de la base es aproximadamente:

base ≈ SPX × (tasa de interés − rendimiento por dividendos) × días al vencimiento ÷ 360

Un ejemplo resuelto: SPX en 6400, una tasa de 4.3%, un rendimiento por dividendos de 1.3% y 60 días al vencimiento da 6400 × 0.03 × 60 ÷ 360 = 32 puntos. ES cotizaría cerca de 6432.

Cuando las tasas están por encima del rendimiento por dividendos, como ahora, ES cotiza por encima de SPX. Si el rendimiento por dividendos fuera mayor que las tasas, ES cotizaría por debajo de SPX.

La base se reduce a cero en el vencimiento

ES vence cada trimestre, el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Su precio final es la cotización de apertura especial de SPX de la mañana de ese viernes. Por eso la base baja un poco cada día, y en la mañana del vencimiento ES y SPX se encuentran.

Alrededor de una semana antes del vencimiento, el volumen pasa al siguiente contrato. El día del roll, ES del mes más cercano salta por la nueva base completa, a menudo entre 40 y 60 puntos. Un nivel convertido con la base de la semana pasada queda desfasado por esa cantidad. Vuelvo a revisar la base la mañana siguiente a cada roll.

Fuera del horario del mercado de contado

SPX solo se calcula de 9:30 a 16:00 ET. ES cotiza casi 24 horas. De noche, la cotización de SPX que ves se queda en el último cierre, así que ES menos SPX a las 2 AM te da una base errónea. Toma la base durante el horario de contado y llévala a la sesión nocturna.

Convertir el tamaño

• ES: 50 US$ por punto del índice.
• MES: 5 US$ por punto del índice.
• Opciones de SPX: multiplicador de 100 US$.
• SPY: alrededor de una décima parte de SPX, así que 100 acciones se mueven unos 10 US$ por punto de SPX.

Un contrato de ES equivale más o menos a la misma exposición que 500 acciones de SPY, o a la mitad del nocional de un contrato de opciones de SPX.

Cómo usar los niveles

Mis Trade Plans publican los niveles de ES y SPY lado a lado en cada sesión. Para SPX, toma el nivel de SPY multiplicado por 10, o el nivel de ES menos la base de hoy. Los dos caen a uno o dos puntos de distancia.

FAQ

¿Cómo convierto ES a SPX?

Resta la base. Calcúlala como ES menos SPX en el mismo momento durante el horario del mercado de contado, y luego resta ese número a cualquier nivel de ES.

¿Por qué ES está por encima de SPX?

El precio del futuro lleva el interés sobre el valor total del índice, menos los dividendos. Con tasas por encima del rendimiento por dividendos, ES cotiza por encima de SPX hasta el vencimiento.

¿Cuándo ES es igual a SPX?

En el vencimiento. ES se liquida al valor de apertura especial de SPX el tercer viernes del mes del contrato.

¿Cuántos puntos tiene la base de ES a SPX?

Cambia con las tasas, los dividendos y los días que quedan. Justo después de un roll suele estar entre 40 y 60 puntos, y baja hacia cero rumbo al vencimiento.

Fuentes

• CME Group, especificaciones del contrato de E-mini S&P 500
• Cboe, especificaciones del producto de opciones de SPX