ES omrekenen naar SPX: basis, fair value en expiratie

ES-futures en de SPX-index volgen dezelfde S&P 500, maar ES noteert bijna nooit hetzelfde getal als SPX. Het verschil is de basis.

Om een niveau van de ene naar de andere om te zetten, tel je de basis op of trek je die af. Deze gids laat zien hoe ik die bepaal en waar ze verandert.

De korte versie

• ES = SPX + basis.
• SPX = ES − basis.
• De basis van vandaag krijg je door de ES-koers min de SPX-koers op hetzelfde moment te nemen, tijdens de Amerikaanse cashuren.

ES-naar-SPX-omrekenaar

De ES-naar-SPY-omrekenaar heeft nu ook een SPX-vak. Typ de koersen van vandaag voor ES en SPY in de verhoudingsvakken, typ daarna een niveau in een willekeurig vak en de andere twee worden ingevuld.

Waar de basis vandaan komt

Wie ES koopt, legt alleen margin vast, dus de futureskoers bevat rente over de volledige waarde van de aandelen. Je mist ook de dividenden die de aandelen zouden uitkeren. De fair value van de basis is ongeveer:

basis ≈ SPX × (rente − dividendrendement) × dagen tot expiratie ÷ 360

Een rekenvoorbeeld: SPX op 6400, een rente van 4.3%, een dividendrendement van 1.3% en 60 dagen tot expiratie geven 6400 × 0.03 × 60 ÷ 360 = 32 punten. ES zou dan rond 6432 handelen.

Als de rente boven het dividendrendement ligt, zoals nu, handelt ES boven SPX. Zou het dividendrendement hoger zijn dan de rente, dan zou ES onder SPX handelen.

De basis krimpt tot nul bij expiratie

ES verloopt elk kwartaal, op de derde vrijdag van maart, juni, september en december. De slotkoers is de Special Opening Quotation van SPX op die vrijdagochtend. De basis wordt dus elke dag iets kleiner, en op de ochtend van de expiratie komen ES en SPX samen.

Ongeveer een week voor de expiratie schuift het volume door naar het volgende contract. Op rolldag springt de front month ES met de volledige nieuwe basis, vaak 40 tot 60 punten. Een niveau dat met de basis van vorige week is omgerekend, zit er dan zoveel naast. Ik controleer de basis de ochtend na elke roll opnieuw.

Buiten de cashuren

SPX wordt alleen berekend van 9:30 tot 16:00 ET. ES handelt bijna 24 uur. 's Nachts blijft de SPX-koers op de laatste slotkoers staan, dus ES min SPX om 2 AM geeft een verkeerde basis. Bepaal de basis tijdens de cashuren en neem die mee naar de nachtsessie.

Grootte omrekenen

• ES: US$ 50 per indexpunt.
• MES: US$ 5 per indexpunt.
• SPX-opties: multiplier van US$ 100.
• SPY: ongeveer een tiende van SPX, dus 100 aandelen bewegen ongeveer US$ 10 per SPX-punt.

Eén ES-contract komt overeen met ongeveer dezelfde blootstelling als 500 SPY-aandelen, of de helft van de nominale waarde van één SPX-optiecontract.

De niveaus gebruiken

Mijn Handelsplannen zetten de niveaus van ES en SPY elke sessie naast elkaar. Voor SPX neem je het SPY-niveau maal 10, of het ES-niveau min de basis van vandaag. Beide komen binnen een of twee punten van elkaar uit.

FAQ

Hoe reken ik ES om naar SPX?

Trek de basis af. Bereken die als ES min SPX op hetzelfde moment tijdens de cashuren en trek dat getal vervolgens af van elk ES-niveau.

Waarom ligt ES hoger dan SPX?

De futureskoers bevat rente over de volledige waarde van de index, min de dividenden. Zolang de rente boven het dividendrendement ligt, handelt ES tot de expiratie boven SPX.

Wanneer is ES gelijk aan SPX?

Bij expiratie. ES wordt afgerekend op de SPX-openingsnotering op de derde vrijdag van de contractmaand.

Hoeveel punten bedraagt de basis tussen ES en SPX?

Ze verandert met rente, dividenden en de resterende looptijd. Direct na een roll is het vaak 40 tot 60 punten, en richting expiratie daalt ze naar nul.

Bronnen

• CME Group, E-mini S&P 500 contractspecificaties
• Cboe, productspecificaties van SPX-opties