波動率環境交易手冊

為什麼同樣的設定在不同日子的報酬不同

以一個設定為例：在QQQ的支撐價位做多，在第一次守住的回檔進場。在清淡的日子，這筆交易可能朝你的第一個目標走8到12點，卻從未威脅到6點的停損。在擴張的日子，同一個價位被穿過、從下方重新測試，並在走勢明朗之前再度被洗盤。唯一改變的是波動率階段。如果你的部位大小和停損固定不變，第二天悄悄讓你付出了比你以為的多兩三倍的風險。

波動率階段只是價格波動的當前振幅，並且會在持續數天的區間中移動。實際的目標是在交易時段之前分類行情階段，然後讓這個標籤決定三件事：是否參與、部位要多大，以及停損要放多遠。

在掃描之前先分類行情階段

盤前取得的幾個讀數，就足以標示行情階段：

• 實際波幅。把最近幾個交易時段的真實波幅，與過去20日的平均值比較。波幅遠低於平均代表清淡的階段；波幅遠高於平均代表擴張。
• ES與NQ的夜間行為。期貨在夜間緊湊、有秩序，通常預示現貨時段波動有限。夜間寬幅、跳空頻繁、受新聞驅動，是你的停損和目標需要更多空間的第一個跡象。
• 隱含波動率背景。指數隱含波動率相對於自己近期區間的位置，告訴你市場對波動收取多少權利金。在已知催化劑之前隱含波動率上升，是一個警訊。

把這些歸納為三個實用標籤：清淡、正常和擴張。這就是全部的分類。超過三個分類的精細程度，很少能改善執行，通常只會延遲決定。

把每個階段對應到具體調整

交易計畫中的每日價位告訴你在哪裡。行情階段告訴你如何交易它們。以下是一個實例對應，使用你會換成自己數字的整數：

• 清淡階段。價位守得乾淨，第一次觸及的反應可靠。你可以在更靠近價位處進場，使用更緊的停損，並維持正常或略大的部位大小。目標有限，所以讓獲利單跑得短一些，並採用以結構為基礎的出場。
• 正常階段。你的基準。標準的停損距離、標準的部位大小、標準的確認。大多數規則就是為這種環境建立的，所以什麼都不用改。
• 擴張階段。放寬停損以承受雜訊，然後縮小部位，讓總金額風險保持不變。如果你在正常階段的停損是6點，而擴張階段需要10，部位大小降到大約60%，這樣完整停損的成本相同。要求更多確認，對勉強的設定退場觀望（視為觀望），並完全跳過逆勢交易。

三個階段都不能妥協的規則：部位大小跟隨停損距離，讓金額風險保持不變。放寬停損而沒有縮小部位，就是「正常」虧損變成定義整個階段的虧損的原因。這與當沖風險管理架構中所談的紀律相同。

損害出現在轉換之際

大多數階段性虧損發生在交接時，因為你對第一個擴張日仍套用清淡日的假設。一個有用的防護：把明顯的振幅轉變之後的第一個交易時段視為暫時的。縮小部位、放寬停損，並等新的行為持續整個交易時段，再恢復正常風險。寫下在你重新承擔風險之前必須成立的條件，這樣只持續兩小時的穩定就不會太早把你拉回去。這份書面的前提，讓背景漂移（見詞彙表）不會變成一連串過大的虧損。

這與交易計畫的關係

報告已經提供ES、SPY、NQ、QQQ和另外19個市場的價位。行情階段分類是你疊加在上面的一層：它決定每個設定要多積極地表達，以及要給它多少空間。把報告的每日價位搭配盤前的行情階段標籤，你的執行就不再與環境對抗。價位告訴你在哪裡；行情階段告訴你要多用力。

僅供教育用途。不構成投資建議。