ES zu SPX umrechnen: Basis, Fair Value und Verfall

ES-Futures und der SPX-Index bilden dasselbe S&P 500 ab, aber ES druckt fast nie dieselbe Zahl wie SPX. Der Unterschied ist die Basis.

Um ein Level von einem auf das andere zu übertragen, addierst oder subtrahierst du die Basis. Dieser Leitfaden zeigt, wie ich sie ermittle und wo sie sich ändert.

Die Kurzfassung

• ES = SPX + Basis.
• SPX = ES − Basis.
• Die heutige Basis erhältst du, wenn du den ES-Preis minus den SPX-Preis im selben Moment nimmst, während der US-Kassahandelszeit.

ES-zu-SPX-Rechner

Der ES-zu-SPY-Rechner hat jetzt auch ein SPX-Feld. Gib die heutigen ES- und SPY-Preise in die Verhältnisfelder ein, tippe dann ein Level in ein beliebiges Feld, und die beiden anderen werden ausgefüllt.

Woher die Basis kommt

Wer ES kauft, bindet nur Margin, deshalb enthält der Futures-Preis Zinsen auf den vollen Wert der Aktien. Du verzichtest außerdem auf die Dividenden, die die Aktien zahlen würden. Der Fair Value der Basis beträgt ungefähr:

Basis ≈ SPX × (Zinssatz − Dividendenrendite) × Restlaufzeit in Tagen ÷ 360

Ein Rechenbeispiel: SPX bei 6400, ein Zinssatz von 4.3%, eine Dividendenrendite von 1.3% und 60 Tage bis zum Verfall ergeben 6400 × 0.03 × 60 ÷ 360 = 32 Punkte. ES würde bei etwa 6432 handeln.

Liegen die Zinsen über der Dividendenrendite, wie es gerade der Fall ist, handelt ES über SPX. Läge die Dividendenrendite über den Zinsen, würde ES unter SPX handeln.

Die Basis schrumpft zum Verfall auf null

ES verfällt jedes Quartal, am dritten Freitag im März, Juni, September und Dezember. Der Abrechnungspreis ist die Special Opening Quotation von SPX an diesem Freitagmorgen. Die Basis wird also jeden Tag etwas kleiner, und am Verfallsmorgen treffen sich ES und SPX.

Etwa eine Woche vor dem Verfall wechselt das Volumen in den nächsten Kontrakt. Am Roll-Tag springt der Frontmonat ES um die gesamte neue Basis, oft 40 bis 60 Punkte. Ein Level, das mit der Basis der Vorwoche umgerechnet wurde, liegt dann um genau diesen Betrag daneben. Ich prüfe die Basis am Morgen nach jedem Roll neu.

Außerhalb der Kassahandelszeit

SPX wird nur von 9:30 bis 16:00 ET berechnet. ES handelt fast 24 Stunden. Über Nacht bleibt die SPX-Notierung auf dem letzten Schlusskurs stehen, daher ergibt ES minus SPX um 2 AM eine falsche Basis. Ermittle die Basis während der Kassahandelszeit und übernimm sie in die Nachtsitzung.

Positionsgröße umrechnen

• ES: 50 $ pro Indexpunkt.
• MES: 5 $ pro Indexpunkt.
• SPX-Optionen: Multiplikator 100 $.
• SPY: etwa ein Zehntel von SPX, daher bewegen 100 Anteile sich um etwa 10 $ pro SPX-Punkt.

Ein ES-Kontrakt entspricht etwa derselben Exposure wie 500 SPY-Anteile oder der Hälfte des Nominalwerts eines SPX-Optionskontrakts.

Die Levels nutzen

Meine Handelspläne zeigen ES- und SPY-Levels in jeder Sitzung nebeneinander. Für SPX nimmst du das SPY-Level mal 10 oder das ES-Level minus die heutige Basis. Beide landen höchstens einen oder zwei Punkte auseinander.

FAQ

Wie rechne ich ES in SPX um?

Ziehe die Basis ab. Ermittle sie als ES minus SPX im selben Moment während der Kassahandelszeit und ziehe diese Zahl dann von jedem ES-Level ab.

Warum liegt ES über SPX?

Der Futures-Preis enthält Zinsen auf den vollen Wert des Index, abzüglich der Dividenden. Liegen die Zinsen über der Dividendenrendite, handelt ES bis zum Verfall über SPX.

Wann ist ES gleich SPX?

Zum Verfall. ES wird am dritten Freitag des Kontraktmonats zur SPX-Eröffnungsnotierung abgerechnet.

Wie viele Punkte beträgt die Basis zwischen ES und SPX?

Sie ändert sich mit Zinsen, Dividenden und Restlaufzeit. Direkt nach einem Roll sind es oft 40 bis 60 Punkte, und sie fällt zum Verfall hin Richtung null.

Quellen

• CME Group, E-mini S&P 500 Kontraktspezifikationen
• Cboe, Produktspezifikationen zu SPX-Optionen