Conversione da ES a SPX: basis, fair value e scadenza

I future ES e l'indice SPX seguono lo stesso S&P 500, ma ES non mostra quasi mai lo stesso numero di SPX. La differenza è il basis.

Per passare un livello dall'uno all'altro, aggiungi o sottrai il basis. Questa guida mostra come lo calcolo e dove cambia.

In breve

• ES = SPX + basis.
• SPX = ES − basis.
• Ottieni il basis di oggi prendendo il prezzo di ES meno il prezzo di SPX nello stesso momento, durante gli orari del cash USA.

Convertitore da ES a SPX

Il convertitore da ES a SPY ora ha anche una casella SPX. Inserisci i prezzi di oggi di ES e SPY nelle caselle del rapporto, poi scrivi un livello in una qualsiasi casella e le altre due si compilano.

Da dove viene il basis

Comprare ES immobilizza solo il margine, quindi il prezzo del future incorpora gli interessi sul valore totale delle azioni. Rinunci anche ai dividendi che le azioni pagherebbero. Il fair value del basis è circa:

basis ≈ SPX × (tasso di interesse − rendimento da dividendo) × giorni alla scadenza ÷ 360

Un esempio pratico: SPX a 6400, un tasso del 4.3%, un rendimento da dividendo del 1.3% e 60 giorni alla scadenza danno 6400 × 0.03 × 60 ÷ 360 = 32 punti. ES scambierebbe vicino a 6432.

Quando i tassi sono sopra il rendimento da dividendo, come adesso, ES scambia sopra SPX. Se il rendimento da dividendo fosse più alto dei tassi, ES scambierebbe sotto SPX.

Il basis si azzera alla scadenza

ES scade ogni trimestre, il terzo venerdì di marzo, giugno, settembre e dicembre. Il suo prezzo finale è la Special Opening Quotation di SPX di quel venerdì mattina. Quindi il basis scende un po' ogni giorno e la mattina della scadenza ES e SPX coincidono.

Circa una settimana prima della scadenza il volume passa al contratto successivo. Nel giorno del roll il ES del mese front salta dell'intero nuovo basis, spesso da 40 a 60 punti. Un livello convertito con il basis della settimana scorsa è ora sfasato di altrettanto. Ricontrollo il basis la mattina dopo ogni roll.

Fuori dagli orari del cash

SPX si calcola solo dalle 9:30 alle 16:00 ET. ES scambia per quasi 24 ore. Di notte la quotazione SPX che vedi resta ferma all'ultima chiusura, quindi ES meno SPX alle 2 AM dà un basis sbagliato. Prendi il basis durante gli orari del cash e portalo nella sessione notturna.

Convertire la dimensione

• ES: 50 USD per punto indice.
• MES: 5 USD per punto indice.
• Opzioni SPX: moltiplicatore 100 USD.
• SPY: circa un decimo di SPX, quindi 100 azioni si muovono di circa 10 USD per punto SPX.

Un contratto ES ha circa la stessa esposizione di 500 azioni SPY, o metà del nozionale di un contratto di opzioni SPX.

Usare i livelli

I miei Piani di trading pubblicano affiancati i livelli ES e SPY a ogni sessione. Per SPX, prendi il livello SPY per 10, oppure il livello ES meno il basis di oggi. I due risultati cadono a uno o due punti di distanza.

FAQ

Come si converte ES in SPX?

Sottrai il basis. Calcolalo come ES meno SPX nello stesso momento durante gli orari del cash, poi sottrai quel numero da qualsiasi livello ES.

Perché ES è più alto di SPX?

Il prezzo del future incorpora gli interessi sul valore complessivo dell'indice, meno i dividendi. Con tassi superiori al rendimento da dividendo, ES scambia sopra SPX fino alla scadenza.

Quando ES è uguale a SPX?

Alla scadenza. ES si regola sulla quotazione di apertura di SPX il terzo venerdì del mese del contratto.

Quanti punti vale il basis tra ES e SPX?

Cambia con tassi, dividendi e giorni rimanenti. Subito dopo un roll è spesso da 40 a 60 punti, e scende verso zero in vista della scadenza.

Fonti

• CME Group, specifiche del contratto E-mini S&P 500
• Cboe, specifiche del prodotto opzioni SPX