Omvandlare från ES till SPY: omvandling mellan SPY, ES och SPX

Om du läser nivåer på det ena och handlar det andra behöver du kunna flytta ett tal mellan dem utan att behöva tänka efter. Sambandet är enkelt och värt att lära sig utantill, eftersom det är lätt att göra fel med en faktor tio när det går fort.

Omräkningen på en rad

SPY handlas på ungefär en tiondel av indexet S&P 500. ES noteras på själva indexet.

För att gå från en nivå i ES till en nivå i SPY delar du alltså med tio. För att gå åt andra hållet multiplicerar du med tio.

ES på 6400 motsvarar SPY runt 640.
SPY på 638.50 motsvarar ES runt 6385.
En rörelse på 10 punkter i ES motsvarar ungefär en rörelse på 1 punkt i SPY.

Det är hela omräkningen. Allt nedan handlar om varför den bara är ungefärlig och när skillnaden är stor nog att spela roll.

Varför omräkningen är ungefärlig

Tre saker skapar ett gap mellan de två talen:

Utdelningar. SPY äger de faktiska aktierna och samlar upp utdelningar mellan sina kvartalsvisa utbetalningar. Terminerna prissätter bort dem. Det här är den största och mest förutsägbara delen av gapet.
Finansieringskostnad. Ett terminskontrakt är en finansierad position, så priset innehåller en räntekostnad fram till förfall. Ju längre till förfall, desto större blir den här delen.
Spårning och timing. SPY är en fond med en egen liten spårningsavvikelse, och utanför kontanthandelns timmar handlas inte SPY alls medan ES handlas.

Den praktiska effekten: kvoten glider långsamt runt 10.0 under varje kvartal och nollställs vid varje terminsrullning. Nära förfall närmar sig de två varandra, och direkt efter en rullning är gapet som störst.

Vad skillnaden är värd

Ta det aktuella priset på ES och det aktuella priset på SPY och dela en gång, i början av din session. Då får du dagens verkliga kvot, och det tar fem sekunder.

För att markera stöd och motstånd är regeln om en tiondel av indexet tillräckligt nära för att en nivå som räknats om på det sättet hamnar inom bruset. Om några tiondelar av en punkt i SPY ändrar ditt beslut ska du räkna ut den aktuella kvoten och räkna om med det talet.

Kontraktsstorlekarna är en annan fråga

Att räkna om pris och att räkna om exponering är olika beräkningar, och det är här folk faktiskt får sina smällar.

	Värde av en indexrörelse på 1 punkt	Ungefärligt nominellt värde
ES (E-mini)	50 US$ per indexpunkt	~320000 US$ vid 6400
MES (mikro)	5 US$ per indexpunkt	~32000 US$ vid 6400
100 aktier i SPY	100 US$ per punkt i SPY, alltså ~10 US$ per indexpunkt	~64000 US$ vid 640

Ett ES-kontrakt motsvarar ungefär exponeringen i 500 aktier i SPY. Ett MES motsvarar ungefär 50 aktier. Om du dimensionerar i ES på samma sätt som du dimensionerar i lotter av SPY bär du ungefär fem gånger mer än du tror.

ES till SPX och SPX till ES

SPX är kontantindexet för S&P 500. ES är terminskontraktet på det indexet, så båda noteras i samma indexpunkter och ingen delare behövs. De två priserna skiljer sig åt med basisen, det gap som terminsmarknaden lägger på för finansiering och utdelningar fram till förfall.

ES till SPX: dra ifrån basisen. Om ES står på 6430 och SPX på 6410 är basisen 20 punkter, och en nivå i ES på 6450 motsvarar ungefär SPX 6430.
SPX till ES: lägg till basisen. En SPX-nivå på 6400 motsvarar ungefär ES 6420 med samma basis på 20 punkter.

När räntorna ligger över direktavkastningen handlas ES över SPX, och basisen krymper mot noll ju närmare förfallet det kommer. På rullningsdagen hoppar basisen, eftersom det nya närmaste kontraktet har tre månader till av finansiering inprisad. Räkna ut basisen en gång i början av varje session genom att ta priset på ES minus priset på SPX.

SPY till ES

Multiplicera priset på SPY med tio och lägg till gapet för utdelning och finansiering. SPY 641 motsvarar ungefär ES 6410 före gapet, och några punkter högre när gapet är medräknat. Det snabbaste sättet att få det exakta talet: dela det aktuella priset på ES med det aktuella priset på SPY vid öppningen och multiplicera sedan varje nivå i SPY med den kvoten under resten av sessionen.

Från	Till	Snabbregel	Exakt för sessionen
ES	SPY	Dela med 10	Dela med (ES-pris / SPY-pris)
SPY	ES	Multiplicera med 10	Multiplicera med (ES-pris / SPY-pris)
ES	SPX	Dra ifrån basisen	Nivå i ES minus (ES-pris minus SPX-pris)
SPX	ES	Lägg till basisen	SPX-nivå plus (ES-pris minus SPX-pris)
SPX	SPY	Dela med 10	Dela med (SPX-pris / SPY-pris)

Hur många ES-kontrakt som motsvarar din position

För att dimensionera ES mot en position du redan förstår jämför du dollar per indexpunkt.

1 ES-kontrakt: 50 US$ per indexpunkt.
1 MES-kontrakt: 5 US$ per indexpunkt.
100 aktier i SPY: ungefär 10 US$ per indexpunkt.
1 SPX-optionskontrakt: 100 US$ per indexpunkt av den underliggande rörelsen vid ett delta på 1.

Räkneexempel: en position på 1000 aktier i SPY rör sig ungefär 100 US$ per indexpunkt, vilket motsvarar 2 ES-kontrakt eller 20 MES-kontrakt. En trader som äger 300 aktier i SPY har ungefär 30 US$ per punkt i exponering, vilket motsvarar 6 MES-kontrakt och inget helt antal ES-kontrakt. Mikrokontrakten finns för just det gapet.

En andra kontroll är det nominella värdet. Vid ES 6400 kontrollerar ett kontrakt ungefär 320000 US$ av indexet. Dela kontots storlek med det talet innan du ökar storleken, och kom ihåg att marginal är en deposition och säger ingenting om hur mycket positionen kan förlora under en session.

Vilken du faktiskt ska handla

Vilken du ska handla är ett separat beslut från omräkningen. Det beror på kontots storlek, handelstider och skattebehandling. Jämförelsen mellan SPY, ES och NQ går igenom det, och positionsstorlek för mikroterminer behandlar dimensionering av MES specifikt.

De dagliga handelsplanerna publicerar nivåer för SPY och ES sida vid sida, så i praktiken behöver du sällan räkna om för hand.

Vanliga frågor

Hur räknar jag om ett pris i ES till ett pris i SPY?

Dela med tio. ES 6400 motsvarar ungefär SPY 640. Dela det aktuella priset på ES med det aktuella priset på SPY en gång i början av sessionen om du vill ha den exakta kvoten för dagen.

Varför är SPY inte exakt en tiondel av ES?

Utdelningar som löper upp i SPY, finansieringskostnaden som ingår i terminspriset och fondens egen lilla spårningsavvikelse. Gapet är störst strax efter en kvartalsrullning och krymper fram mot förfall.

Hur många aktier i SPY motsvarar ett ES-kontrakt?

Ungefär 500 aktier. ES är 50 US$ per indexpunkt, och 100 aktier i SPY motsvarar ungefär 10 US$ per indexpunkt, så ett ES är ungefär fem lotter SPY.

Hur många aktier i SPY motsvarar ett MES-kontrakt?

Ungefär 50 aktier. MES är en tiondel av ES, med 5 US$ per indexpunkt.

Hur räknar jag om SPX till ES?

Lägg till basisen, alltså gapet mellan priset på ES och priset på SPX. Kontrollera gapet i början av varje session, eftersom gapet krymper fram mot förfall och hoppar på rullningsdagen.

Hur många ES-kontrakt motsvarar 1000 aktier i SPY?

Ungefär 2. 1000 aktier i SPY rör sig ungefär 100 US$ per indexpunkt, och varje ES-kontrakt rör sig 50 US$ per indexpunkt.

Hur många MES-kontrakt motsvarar ett ES-kontrakt?

Tio. MES är 5 US$ per indexpunkt och ES är 50 US$ per indexpunkt.

Fungerar samma omräkning för NQ och QQQ?

Tanken fungerar, men delaren är en annan och den glider mer. QQQ följer Nasdaq-100 med en annan kvot än SPY följer S&P 500, så räkna ut den aktuella kvoten från livepriser varje gång.

Kontraktsspecifikationerna fastställs av CME och kan ändras. Priserna ovan är exempel. Endast utbildningsinnehåll. Ingen investeringsrådgivning.