Little Bird TradingES转SPY换算器：SPY、ES与 SPX 换算
6分钟阅读
如果你在一个品种上看价位，却在另一个品种上交易，就需要能毫不费力地在两者之间换算数字。这个关系很简单，值得记住，因为匆忙之中差十倍是很容易犯的错误。
一行搞定的换算
SPY的交易价格大约是S&P 500指数的十分之一。ES直接按指数本身报价。
所以从ES的价位换算到SPY的价位，除以十。反过来则乘以十。
- ES的6400对应SPY大约640。
- SPY的638.50对应ES大约6385。
- ES波动10点，大约相当于SPY波动1点。
换算就是这么简单。下面的内容都在讲它为什么只是近似，以及差异何时大到值得在意。
为什么换算只是近似
有三个因素让这两个数字之间出现差距：
- 股息。SPY持有实际股票，并在两次季度分红之间累积股息。期货价格则已将其扣除。这是差距中最大、也最可预测的部分。
- 持仓成本。期货合约是带融资的仓位，所以价格里包含了到期前的利息成本。离到期越远，这一部分越大。
- 跟踪误差与时间差。SPY是一只有自身小幅跟踪误差的基金，而且在现货交易时段之外，SPY完全不交易，ES却在交易。
实际效果是：比率在每个季度里围绕10.0缓慢漂移，并在每次期货换月时重置。临近到期时两者趋于一致；换月之后差距最大。
这个差异值多少
在交易时段开始时，用当前ES价格除以当前SPY价格，只算一次。这样就得到今天的实际比率，只需五秒钟。
标记支撑和阻力时，用指数十分之一的规则已经足够接近，这样换算出的价位会落在噪音范围内。如果SPY点的零点几就会改变你的决定，就计算实时比率，并用这个数字来换算。
合约规模是另一个问题
换算价格和换算敞口是两种不同的计算，人们真正吃亏的地方就在这里。
| 指数波动1点的价值 | 大致名义价值 | |
|---|---|---|
| ES (E-mini) | 每个指数点US$50 | 约US$320000，价格为6400 |
| MES（微型） | 每个指数点US$5 | 约US$32000，价格为6400 |
| 100股SPY | 每个SPY点US$100，所以每个指数点约US$10 | 约US$64000，价格为640 |
一张ES合约的敞口大约相当于500股SPY。一张MES大约相当于50股。如果你用ES的仓位规模去套用SPY手数的算法，你实际承担的风险大约是你以为的五倍。
ES转 SPX，以及 SPX 转ES
SPX 是S&P 500的现货指数。ES是该指数的期货合约，所以两者都按相同的指数点报价，不需要除数。两个价格相差的是基差，即期货市场在到期前对融资和股息所定的价差。
- ES转 SPX：减去基差。如果ES是6430，SPX 是6410，基差就是20点，ES在6450的价位大约对应 SPX 6430。
- SPX 转ES：加上基差。SPX 在6400的价位，按相同的20点基差，大约对应ES的6420。
当利率高于股息收益率时，ES的交易价格高于 SPX，随着到期临近，基差会缩小到接近零。换月当天基差会跳升，因为新的近月合约包含了多出三个月的持仓成本。每个交易时段开始时算一次基差，用ES价格减去 SPX 价格即可。
SPY转ES
把SPY价格乘以十，再加上股息和持仓成本的差距。SPY的641在计入差距之前大约相当于ES的6410，加上差距后会高几个点。想得到精确数字，最快的办法是：开盘时用实时ES价格除以实时SPY价格，然后在该交易时段余下的时间里，把任何SPY价位都乘以这个比率。
| 从 | 到 | 快速规则 | 当前时段的精确值 |
|---|---|---|---|
| ES | SPY | 除以10 | 除以（ES价格 / SPY价格） |
| SPY | ES | 乘以10 | 乘以（ES价格 / SPY价格） |
| ES | SPX | 减去基差 | ES价位减去（ES价格减去 SPX 价格） |
| SPX | ES | 加上基差 | SPX 价位加上（ES价格减去 SPX 价格） |
| SPX | SPY | 除以10 | 除以（SPX 价格 / SPY价格） |
多少张ES合约与你的仓位相当
要把ES与你已经熟悉的仓位对照来确定规模，请比较每个指数点的美元金额。
- 1张ES合约：每个指数点US$50。
- 1张MES合约：每个指数点US$5。
- 100股SPY：每个指数点约US$10。
- 1张 SPX 期权合约：标的每波动一个指数点，在 delta 为1时为US$100。
举例：持有1000股SPY的仓位，每个指数点大约变动US$100，这相当于2张ES合约或20张MES合约。持有300股SPY的交易者，每点敞口约为US$30，相当于6张MES合约，而ES合约凑不出整数张。微型合约正是为填补这个缺口而存在的。
第二个检查是名义价值。在ES的6400时，一张合约控制着约US$320000的指数。加大仓位之前，先用账户规模除以这个数字，并记住保证金只是一笔押金，并不代表这个仓位在一个交易时段内最多会亏多少。
实际该交易哪一个
交易哪一个，是与换算无关的另一个决定。它取决于账户规模、交易时间和税务处理。SPY、ES与NQ的对比对此有详细讲解，微型期货仓位规模则专门讲MES的仓位规模。
每日交易计划把SPY和ES的价位并列发布，所以实际上你很少需要手动换算。
常见问题
如何把ES的价格换算成SPY的价格？
除以十。ES的6400大约相当于SPY的640。如果想要当天的精确比率，可在交易时段开始时用当前ES价格除以当前SPY价格一次。
为什么SPY不恰好是ES的十分之一？
原因包括SPY中累积的股息、期货价格中包含的融资成本，以及基金自身的小幅跟踪误差。价差在季度换月之后最大，临近到期时收窄。
多少股SPY相当于一张ES合约？
大约500股。ES每个指数点为US$50，而100股SPY每个指数点约为US$10，所以一张ES大约相当于五手SPY。
多少股SPY相当于一张MES合约？
大约50股。MES是ES的十分之一，每个指数点为US$5。
如何把 SPX 换算成ES？
加上基差，即ES价格与 SPX 价格之间的差。每个交易时段开始时检查这个差，因为价差临近到期时收窄，换月当天会跳升。
多少张ES合约相当于1000股SPY？
大约2张。1000股SPY每个指数点约变动US$100，而每张ES合约每个指数点变动US$50。
多少张MES合约相当于一张ES合约？
十张。MES每个指数点为US$5，ES每个指数点为US$50。
同样的换算适用于NQ和QQQ吗？
思路适用，但除数不同，偏离也更大。QQQ跟踪 Nasdaq-100的比率与SPY跟踪S&P 500的比率不同，所以每次都要根据实时价格算出当前比率。
合约规格由CME制定，可能会变化。上文使用的价格仅为示例。仅为教育内容。不构成投资建议。
仅供教育参考，不构成投资建议。