ESからSPYへの換算：数字で見る

片方で水準を読み、もう片方で取引するなら、数字をあまり考えずに行き来できる必要があります。関係は単純で、覚えておく価値があります。急いでいると、10倍の桁違いは簡単にやってしまう間違いだからです。

換算を1行で

SPYはS&P 500指数のおよそ10分の1で取引されます。ESは指数そのもので値がつきます。

ESの水準をSPYの水準にするには10で割ります。逆方向なら10を掛けます。

換算はこれだけです。以下は、なぜこれが近似にとどまるのか、そしてその差が効いてくるのはどんなときかについてです。

2つの数字の間に差を生むものが3つあります。

配当。SPYは実際の株を保有していて、四半期ごとの分配の間に配当が積み上がります。先物はそれを価格に織り込みます。これが差の最も大きく、最も予測しやすい部分です。
キャリーコスト。先物は資金を借りて持つポジションなので、満期までの金利コストが価格に含まれます。満期までの期間が長いほど、この部分は大きくなります。
追随誤差とタイミング。SPYはファンドなので、それ自体にわずかな追随誤差があります。また現物の取引時間外は、ESが取引されている間もSPYはまったく取引されていません。

実際の影響として、比率は各四半期の間に10.0前後でゆっくりずれていき、先物のロールのたびにリセットされます。満期が近づくと2つは収束し、ロールの直後は差が最も大きくなります。

取引セッションの始めに一度、現在のESの価格を現在のSPYの価格で割ります。これでその日の実際の比率がわかります。5秒で済みます。

サポートとレジスタンスに印をつけるだけなら、指数の10分の1のルールで十分です。こうして換算した水準はノイズの範囲に収まります。SPYの10分の数ポイントで判断が変わるような場面では、リアルタイムの比率を計算し、その数字で換算してください。

価格の換算とエクスポージャーの換算は別の計算です。この2つを取り違えて、実際に損をする人が多くいます。

ESの1枚は、SPYの約500株分のエクスポージャーです。MESの1枚は約50株分です。SPYの単元と同じ感覚でESのサイズを決めると、思っているより約5倍のポジションを持つことになります。

どれを取引するかは、換算とは別の判断です。口座の規模、取引時間、税金の扱いで決まります。SPY、ES、NQの比較で詳しく検討していて、マイクロ先物のポジションサイズでは特にMESのサイズの決め方を扱っています。

毎日のトレードプランではSPYとESの水準を並べて公開しているので、実際には手で換算する必要はほとんどありません。

10で割ります。ESの6400は、だいたいSPYの640です。その日の正確な比率を知りたいなら、取引セッションの始めに一度、現在のESの価格を現在のSPYの価格で割ってください。

SPYに積み上がる配当、先物価格に含まれる金利コスト、そしてファンド自体のわずかな追随誤差です。差は四半期ごとのロールの直後に最も大きく、満期に向けて縮まります。

およそ500株です。ESは1指数ポイントあたり$50で、SPYの100株は1指数ポイントあたり約$10なので、ESの1枚はSPYの約5単元分です。

およそ50株です。MESはESの10分の1で、1指数ポイントあたり$5です。

考え方は同じですが、割る数が違い、ずれも大きくなります。QQQがNasdaq-100に連動する比率は、SPYがS&P 500に連動する比率と違うので、毎回リアルタイムの価格から現在の比率を計算してください。

先物の仕様はCMEが定めていて、変わることがあります。上の価格は説明のための例です。教育目的のコンテンツです。投資助言ではありません。